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超声电子2011年中报点评

发布时间:2011-08-19    研究机构:方正证券

事件:公司发布2011年中报,报告期内实现营业收入15.3亿元,净利润为7952万元,较上年同期分别增长10.38%和33.65%。EPS为0.18元。

点评:

公司今年上半年营业收入和净利润表现出良好稳定的增长,主要受益于智能手机、平板电脑等下游消费电子产品的畅销。3G等领域的需求持续旺盛对公司订单的增加起到积极作用。尽管电子元器件行业同时也受到原材料价格和劳动力成本的上升以及日本地震的影响,公司积极优化产品结构,大力拓展高附加值产品市场,使得营业收入和净利润均获得一定增长。

从分项业务看,公司覆铜板业务增速亮眼,上半年收入较上年同期增长28.3%,PCB业务营业收入较去年同期增长8.64%。PCB板业务方面公司采取积极开拓高端产品市场的策略,增加高多层HDI等更高端产品的销售,取得了良好的业绩。液晶显示屏业务也有略微增长。分地区看,国内市场增长迅速,较上年同期增长近20%,海外市场增长约为2%,估计受海外市场景气度影响较大。

报告期内公司的费用控制能力较强,管理和销售费用增幅均低于收入增幅,从而获得了高于营收增速的利润增长。综合毛利率为19.35%,较去年同期有略微下降,考虑到今年上半年成本压力的影响,减幅属于正常范围。

公司各项业务均处于稳健发展态势,液晶显示屏和PCB两项主营业务未来几年均将受益于下游需求的快速拉动而获得良好业绩。公司同时拥有覆铜板业务,从而形成了覆铜板和PCB兼顾的产业链体系。纵向整合产业链使公司竞争力大大提升。公司5月初的非公开增发已获国资委批准,一旦完成将为公司电容式触摸屏和高性能覆铜板两项业务带来新的发展契机。我们看好公司成长空间,预计2011-2013年公司每股收益分别为0.47元、0.67元和0.84元,对应PE分别为33.9、23.8和19.0倍,给予公司“增持”评级。

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